黄酒巨头古越龙山业绩连年不达标，2024年净利润腰斩困境何解？

近日，古越龙山（股票代码：600059.SH）公布了其2024年度财务报告，数据显示公司在过去一年中实现了营业收入19.36亿元，与上一年度相比增长了8.55%。然而，在净利润方面，公司却遭遇了滑铁卢，仅录得2.06亿元，同比大幅下滑48.17%。这一结果与公司年初设定的“营收、净利润双增12%”的目标相去甚远，也标志着古越龙山连续第四年未能达成其业绩承诺。

回溯过去几年，古越龙山的业绩目标似乎总是难以触及。2021年，公司设定的酒类收入增长目标为20%，但最终仅以19.42%的增幅收尾。到了2022年和2023年，公司调整了策略，将目标设定为“酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上”，但结果依然不尽如人意，这两年酒类营收的增速分别仅为3.41%和10.52%。

对于2024年净利润的大幅下滑，古越龙山在早前的业绩预告中已有所预示，并将其归因于非经营性损益的影响。具体而言，公司在上一年度因沈永和酒厂房屋拆迁补偿款和龙山电子股权转让款等事项，确认了非经常性损益2.05亿元，这一收益占据了公司上一年度归母净利润的51.60%。而到了2024年，公司并无此类收益项目，导致净利润出现腰斩。

除了古越龙山，黄酒行业的另一家公司金枫酒业（股票代码：600616.SH）也受到了非经常性损益的影响。金枫酒业预计其2024年净利润为500万元至750万元，同比大幅下滑95.22%至92.83%，主要原因在于2023年收到的房屋征收补偿款高达2亿元，而2024年则无此收益。

黄酒作为中国独有的世界三大古酒之一，其产业规模相对较小，仅占酒类市场总量的不到2%。近年来，随着酒类市场总量的下降和终端需求的疲软，黄酒市场更是处于萎缩状态。据统计，2016年以前，黄酒行业尚处于繁荣期，规模以上企业数量超过100家，但到了2023年，这一数字已减少至81家，销售收入也从195.85亿元下降至85.47亿元。

黄酒的消费还受到地域性限制，主要集中在江浙沪地区。古越龙山、会稽山（股票代码：601579.SH）和金枫酒业这三家黄酒上市公司，其市场也高度集中于这一区域。为了突破地域限制，古越龙山近年来不断加大销售费用投入，比如2023年销售费用同比增长了37.37%，但遗憾的是，这些投入并未带来显著的成效。2024年，公司收入的57.03%和64.9%的黄酒销量依然来自上海、浙江、江苏地区。

在产品端，古越龙山也试图通过推出新品来布局中高端市场，如“只此青玉”系列中的1959白玉版，售价高达1959元/瓶，意图对标飞天茅台。然而，尽管2024年中高档酒和普通酒的营收分别增长了12.47%和5.10%，但毛利率却均出现了下滑。

为了提升盈利能力，古越龙山还曾尝试与杭州大头投资管理有限公司合作设立产业基金，但直到两年后都未开展具体项目投资，最终公司决定终止该产业投资基金。面对持续的增长压力，古越龙山再次调整了业绩目标，2025年力争酒类销售增长6%以上，利润增长3%以上。