ST春天：保壳大战能否靠酒水冬虫夏草“起死回生”？

ST春天在保壳路上再次展现顽强生命力，2024年财报季前夕，公司通过一系列业务调整，似乎在退市边缘找到了生存的希望。

据最新财报预披露信息，尽管预计全年归母净利润将亏损约1.45亿至1.74亿元，扣非净利润同样不容乐观，但ST春天（股票代码：600381.SH）在营业收入方面却交出了一份令人意外的答卷。公司预计去年全年营业收入将达到3.11亿至3.39亿元，扣除无关业务后，仍稳稳站在3亿元的生死线上。

这一成绩的背后，是第四季度业绩的突飞猛进。在前三季度营业收入仅约1.98亿元的情况下，第四季度公司实现了超过1.13亿元的营业收入，同比增长超过100%。这一增长主要得益于酒水业务和冬虫夏草业务的双重发力。

酒水业务方面，尤其是高端听花酒，在第四季度实现了大爆发。尽管此前因央视3.15晚会点名而陷入舆论风波，但公司表示，随着销售旺季的到来，以及第四季度加大广告投放和线下营销活动，听花酒销量实现了显著增长。据统计，第四季度听花酒超高端产品收入达到5409.83万元，同比增长147.52%。

与此同时，冬虫夏草业务也在第四季度迎来了转机。受去年3月舆情影响，该业务一度陷入困境，但公司及时调整策略，抓住秋冬进补和送礼需求增长的市场机遇，实现了收入的快速增长。第四季度，冬虫夏草业务收入达到7283.70万元，同比增长371.74%。

然而，ST春天的保壳之路并非一帆风顺。连年亏损的局面依然严峻，自2020年以来，公司归母净利润已连续五年亏损，累计亏损规模超过12亿元。这一困境与公司转型白酒赛道的决策密切相关。自2018年间接获得宜宾凉露酒业凉露酒20年全国经销权以来，公司虽然投入巨资进行市场推广，但凉露酒并未能在小瓶酒市场站稳脚跟。

面对困境，公司掌门人张雪峰并未放弃对白酒市场的野心。2020年末，听花酒带着高昂的价格和独特的营销策略横空出世，但随之而来的却是更多的质疑和争议。为了提升品牌形象，公司甚至签约两位诺奖得主为品牌背书，并借助张雪峰的学术研究成果为听花酒增添科技含量。然而，这些努力并未能完全扭转公司的困境，反而因过度营销而引发更多关注。

如今，中国白酒市场已进入存量时代，高库存压力导致白酒产品价格倒挂现象频发。ST春天需要认真思考的是，如何在竞争激烈的市场中找到听花酒的独特定位，除了高昂的价格之外，还能打出哪些差异化的牌面。